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核心观点

金融信创从试点走向全面开花。“去IOE”引领金融信创，两期试点后步入全面开花阶段。IOE是指以IBM小型机、Oracle数据库和EMC高性能存储设备为代表的IT基础体系，金融信创的目标即为“去IOE”并实现国产创新。按照“先试点、后全面”，已经完成了两期试点，信创重点正在由国有大行向证券公司转移。证券行业对业务系统的可靠性、高并发处理、横向扩展、复杂性适配能力等要求都极为严苛，而基础设施是承载证券行业各类系统运行的核心底座，信创与数字化转型是证券IT工作的重点。

政策推动金融信创步入深水区。金融信创已步入深水区，由“边缘替代”迈向“核心替代”。金融信创发展逐步进入“深水区”：券商交易系统围绕着交易节点的清算、资金管理等方面拓展广度；通过提高面向客户的交易品种覆盖度，从普通股票、期权逐步推进到两融、场外交易等核心交易场景加大深度。2023年8月，证监会发布《证券公司核心交易系统技术指标》与《期货公司监管数据采集规范第1部分：基本信息和经纪业务》，对证券核心交易系统和期货数据采集进一步明确了细则与标准。政策持续催化券商核心交易系统信创，《技术指标》将指导证券公司进行核心交易系统的质量评估与测试，促进交易系统完善和发展，推进在金融核心业务的信创进程。

券商核心交易系统技术变革拐点已现。分布式架构向“组播+内存计算”与“微服务化”方向演进。内存数据库结合组播通信的方式，极大提升交易速度，是券商核心交易系统“换道超车”的重要法宝；多活架构使得交易处理单元可用性更强，故障时可做到无缝切换。微服务架构将单一应用程序划分成一组小的服务，提升细粒度并增强横向扩展能力。券商核心交易系统信创技术路径逐步明晰，数据库国产替代叠加交易性能升级加速信创进程。

AI持续赋能金融业务。恒生电子将AI技术与金融业务know-how结合，与旗下子公司恒生聚源正式发布基于大语言模型技术打造的数智金融新品——金融智能助手“光子”和智能投研平台WarrenQ，以及底层金融行业大模型LightGPT，构建人工智能应用生态，助力金融数智化变革。金证股份发布AI战略规划，将在金融AI大模型、RPA+AI、智能客服等方面，加速推动人工智能技术在金融垂直领域的落地应用；与金证优智达成大模型开发协议，将联手开发支持金融领域内细分场景的垂直领域独立大模型，旨在面向各业务端人员打造AI智能金融助理。

投资建议：资本市场改革持续推进，信创驱动新一轮变革，建议关注证券IT板块的顶点软件、恒生电子、金证股份、财富趋势等；资本市场活跃度提升，交易活跃度有望迎来拐点，建议关注面向C端的同花顺、指南针、东方财富、大智慧等。

风险提示：信创政策推进不及预期；新一代交易系统架构落地不及预期；资本市场波动风险。

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